比特币价格真的会受到 GBTC 灰度溢价的影响吗？

交易员将 GBTC 股票的灰度投资溢价视为看涨信号，那么最近跌至 20 个月低点是否意味着即将回调？

最近，Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 的资产净值 (NAV) 溢价达到 2018 年 11 月以来的最低水平。这一溢价表明，交易员为 GBTC 股票支付的价格高于该基金持有的基础比特币。

造成这种差异的主要原因是散户投资者不能直接从 Grayscale Investments 购买股票，其资金专门面向合格投资者。

目前，GBTC 是全球最大的加密货币上市投资基金，管理资产达 35 亿美元，托管的比特币数量超过 386,000 枚。 因此，它被认为是投资者意愿的相关指标。

最近溢价的下跌引起了一些分析师和加密货币专家的注意，他们声称这可能预示着重大举措的开始，就像之前类似的情况一样。

GBTC溢价的背后是什么？

近两年GBTC溢价曾四次触底反弹。 如上所示灰度有多少个比特币，保费上涨标志着短期牛市的四分之三。

唯一的例外是比特币在 2018 年 11 月的崩盘，当时它失去了 6,000 美元的长期支撑。 鉴于溢价下降，投资者现在想知道这个“信号”是否预示着类似的举动。 从 7 月 16 日起，溢价似乎已反弹至 9%，为 20 个月以来的最低水平。

正确评估当前时刻是否与过去的负面结果相似需要分析当时的投资者情绪。 最明智的交易标准之一是期货溢价和市场交易量。

期货市场也类似

Contango 衡量支付给长期期货合约的溢价，并提供投资者预期的可靠指标。

在健康的市场中，三个月期合约的交易溢价通常为 0.5% 至 1.5%，表明正价差正常。 当该指标转为负值（称为回调）时，这是一个看跌信号。

三个月期期货合约的交易价格仅比当前比特币价格溢价 1%，与 2018 年 11 月的水平相似。虽然不是看跌水平，但这一溢价并不表明专业交易员过度乐观。

成交量波动也呈现出类似的景象

交易量无疑是投资者追踪的最相关指标。 尽管投资者兴趣增加的原因有很多，但交易活动的减少几乎没有产生积极影响。

为了更好地评估这些指标，还应该看看期货合约。 虽然相互矛盾的趋势并不常见，但它们可以解释标的资产的任何交易量变化。

在 2018 年 11 月的股市崩盘期间，衍生品、法定货币和 USDT 的交易量暴跌。 如下图所示，还有一系列令人担忧的指标。

GBTC Premium“信号”并非防弹

除了 GBTC 溢价、正价差和交易量之外，还应该调查最近溢价触底时交易者的情绪。

3 个月远期合约溢价显示三种不同的情况：2020 年 1 月的过度乐观为 2%，2020 年 4 月的悲观为 -1%。

BTC 期货交易价格低于现货价格是专业投资者不安的典型迹象，这种情况称为现货溢价。

2019 年 10 月是唯一与 2018 年 11 月相似的年份，当前水平是相当中性的 1% 溢价。 为了更深入地研究这一点，人们应该检查交易量趋势，以分析之前的低 GBTC 溢价实例是否与当前时刻相关。

唯一一次出现成交量下降趋势的是 4 月 20 日。然而，成交量的激增是由 3 月 13 日的市场活动引起的，当时比特币在一小时内暴跌 20%。 与前几个月相比，4月20日的数据并不低。

当前指标类似于 2018 年 11 月的崩盘

目前有三个指标反映了 2018 年 11 月之前的崩盘：成交量下降、3 个月期货相当中性的 1% 正价差以及 GBTC 从低点反弹。

要记住的是，历史不会重演，但往往会押韵。 没有一个指标永远不会失败，即使许多指标都指向同一个方向。 每次比特币测试其 9,000 美元的支撑时，投资者都会感到紧张灰度有多少个比特币，他们有很多理由这样做。

依靠 GBTC 溢价作为信号可能会成为另一个自我实现的预言，因为许多分析师都呼吁比特币大幅下跌，但只有时间才能证明一切。

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